Uwe Ohse

2008-10-24 19:01:53

Alles wird gut! #50 (Digest)

Sendedatum 2008-10-24 19:01:53
Ausgabe 50
Hallo,

hier eine weitere Ausgabe des beliebten Newsletters für Masochisten und Weltuntergangssekten. Je nach Newsreader kann die Darstellung weniger als perfekt befriedigend sein, daher könnte sich ein Blick auf die Onlineversion lohnen, die außerdem verschlagwortet ist.

Links: Blog und Digest

Inhaltsverzeichnis:

Inhalt:

Von der anderen Seite des Pazifik:

http://www.mercopress.com/vernoticia.do?id=14937&formato=HTML

Zitat:The global economic slowdown is starting to impact on China, the
world's biggest industrial production centre. As many as half of all
toy manufacturers in the Pearl River Delta could go out of business
within the next two years an industry expert said on Monday following
the closure of the Smart Union toy factory.

Ich habe _ganz_ erhebliche Zweifel daran, daß China eine substantiell gesunde Wirtschaft aufgebaut hat, und fürchte, daß sie das exakte Gegenteil haben: Eine unbalancierte, exportabhängige, verschuldete Wirtschaft, die von der beginnenden Depression in Stücke gerissen wird.
Denn bis das vorbei ist, hat die Überalterung ihren Preis gefordert.
http://1.bp.blogspot.com/_pMscxxELHEg/SQHmphLfo9I/AAAAAAAADnA/xi3rhXkyGbg/s1600-h/EHSSeptNSASales.jpg
Existing Home Sales, USA. Der Einbruch geht weiter.
http://www.statistics.gov.uk/cci/nugget.asp?id=192
Zitat:UK GDP:
-0.5 Insgesamt.
-0.8 Construction.
-1.0 Total production output.
-0.4 Services.
-1.7 Distribution, Hotels, Restaurants
-0.6 Transport, Storage, Communication.
-0.4 Business services and finance.
+0.4 Government and other services.
+0.5 Agriculture, forestry and fishing.

Also, damit _das_ hinkommt, müssen die letzten beiden Punkte zusammen aber reichlich viel Gewicht haben...
http://calculatedrisk.blogspot.com/2008/10/dot-us-vehicles-miles-driven-off.html
Zitat:Travel on all roads and streets changed by -5.6% (-15.0 billion
vehicle miles) for August 2008 as compared with August 2007. Travel
for the month is estimated to be 253.7 billion vehicle miles.

Naja, weniger Meilen = weniger Bedarf. Und wenn Du Dir die Graphik ansiehst, ist der Absturz der zweitschlimmste...

Weniger Meilen ist übrigens auch weniger Bedarf, wenn es um Öl geht. Weshalb Ölbullen ja heute Grund zum Weinen hatten (mal wieder). Es wird eine lange Zeit vergehen, bis Öl wieder bei 150$ steht.

Übrigens ist das kein normales Nachlassen des Bedarfs mehr, das ist geradezu eine Lawine.

5.6% weniger Meilen deuten auf einen ganz massiven Einbruch des GDP hin.

http://www.ftd.de/unternehmen/industrie/:Jeder-vierte-Job-weg-Chrysler-dampft-Verwaltung-ein/430285.html
Zitat:Chrysler streicht jeden vierten Verwaltungsjob.

Naja, die anderen 75% kommen noch.
Zitat:
GM verschiebt aus Mangel an frischem Kapital den Start einiger
neuer, kleinerer Modelle.

Hm. Kommt Dir das Geschäftsmodell "ich produziere nichts, was die Leute
kaufen wollen, sondern ich verbrenne Kapital" erfolgversprechend vor?
http://www.ftd.de/unternehmen/autoindustrie/:Gegen-die-Konsumflaute-Autoh%E4user-%FCberbieten-sich-mit-Rabatten/430125.html
Zitat:Ein Jahr gratis tanken, den Preis fürs neue Auto selbst bestimmen,
geschenkte Klimaanlage, null Prozent Zinsen, heute kaufen und erst
in einem Jahr bezahlen - mit allen Mitteln versuchen Autohändler in
Deutschland, das schwache Pkw-Geschäft anzukurbeln. "Es gibt im Markt
derzeit kein Mittel, das nicht ausprobiert wird", beschreibt Rolf
Lassak, Filialleiter eines Toyota-Händlers, die angespannte Lage.

Das bestätigt meinen Eindruck.
Zitat:
Toyota dreht dabei sogar den Spieß der üblichen Verkaufsverhandlung
um: Kunden werden in Fernsehspots und Zeitungsanzeigen aufgefordert,
doch bitteschön ein Angebot zu machen, wie viel sie denn
beispielsweise für den Kleinwagen Yaris oder einen Avensis-Kombi
zu zahlen bereit wären.

Äh, wie bitte?
http://ftalphaville.ft.com/blog/2008/10/23/17369/losing-control/
1. Graphik mit Abschreibungen/Verlusten von Banken versus eingeholtes
   Kapital.
2. Graphik über die FED-Bilanz
3. "Jan Hatzius, Goldman’s chief economist has pointed out that
   during the Japanese credit crisis of the 1990s, the Bank of Japan
   ended up with a balance sheet equivalent to 30 per cent of GDP. The
   Fed’s is currently 12 per cent."
4. 
  The Federal Reserve Board on Wednesday announced that it will alter
  the formula used to determine the interest rate paid to depository
  institutions on excess balances.
  Previously, the rate on excess balances had been set as the
  lowest federal funds rate target established by the Federal Open
  Market Committee (FOMC) in effect during the reserve maintenance
  period minus 75 basis points.  Under the new formula, the rate on
  excess balances will be set equal to the lowest FOMC target rate in
  effect during the reserve maintenance period less 35 basis points.
  This change will become effective for the maintenance periods
  beginning Thursday, October 23.

Was FT Alphaville - übrigens eine ausgezeichnete Quelle dazu zu sagenhat: "Which is an admission, basically, that the Fed lost control of
the Federal Funds Rate."

http://www.newyorkfed.org/charts/ff/

Zitat:Vom FT-Alphaville-Artikel verlinkt: Ein Darstellung der effektiven
FED-Fund-Rate. Klick' das Ding mal auf ein Jahr, und schau Dir mal
an, wie der Unterschied zwischen effektiver und Zielrate sich
entwickelt hat.

http://ftalphaville.ft.com/blog/2008/10/24/17413/black-hole-friday/
Zitat:"Physicists may want us to believe that no black holes were generated
when the Large Hadron Collider was turned on this summer, but credit
markets seem to disagree. In the past few weeks they have been nearing
event horizon - the point at which risk-aversion is so strong that
nothing but overnight liquidity can escape balance sheets."

Die Märkte scheinen sich in den letzten paar Wochen dem Ereignishorizont
genähert, dem Punkt an dem Risikoscheuheit so stark ist, daß nichts außer
Übernachtkrediten der Bilanz entkommen kann.
Yep, schön gesagt.
Ganz, ganz beängstigend:
http://www.ft.com/cms/s/0/3b8ebf34-a14e-11dd-82fd-000077b07658.html
[Markt für langfristige Zinsderivate]
Zitat:
On Thursday, the 30-year swap spread turned negative after briefly
flirting with such levels earlier this month. This implies investors
are somehow reckoning that they are more likely to be paid back by
a private counterparty than by the government.

Am Donnerstag ist der Spread für 30 Jahre laufende Zinsswaps negativ geworden. Das bedeutet, daß Anleger es für wahrscheinlicher halten,von einer privaten Gegenpartei Geld zu bekommen als von der Regierung.
Diese Anleger sind übrigens Versicherungen und Pensionsfonds und...
Zitat:
For much of this year, the 30-year swap spread averaged between
30 and 55 basis points over the 30-year Treasury yield. It closed
at 15bp on Monday, 0.5bp on Tuesday and a “negative” 4.25bp on
Thursday. Implied 30-year swap spreads for Europe and the UK have
been negative since the demise of Lehman.
“Insurance companies and pension funds woke up and realised that
their existing swap contracts had been torn up and that they needed
to replace them,” said William O’Donnell, UBS strategist.
He said the collapse in swap spreads also reflected the prospect
of a rise in Treasury supply. Greater Treasury debt sales tend to
narrow the difference between Treasury yields and swap rates.

Armageddon.
http://www.rgemonitor.com/blog/roubini
Roubini - Ökonom aus der Schwarzseher-Ecke - hat auf ganz schwarz geschaltet:
Zitat:
Yesterday Thursday I gave a speech in London (see video below)
arguing that markets were in sheer panic and becoming literally
dysfunctional and unhinged. I also made the point that policy
makers may soon be forced to close financial markets as the panic
selling accelerates.

die Verantwortlichen könnten bald gezwungen sein, die Finanzmärkte zu schließen während der Panikausverkauf anhält.
Zitat:
We have reached the scary point where the dysfunctional behavior of
financial markets has destructive effects on the financial system
and - much worse - on the real economies.

Wir haben den erschreckenden Punkt erreicht, an dem das Nichtfunktionieren der Finanzmärkte destruktive Folgen für das Finanzsystem und - vielschlimmer - auf die Realwirtschaft hat.

Ich unterschreibe das.

http://ftalphaville.ft.com/blog/2008/10/24/17418/cds-report-crossover-hits-900/
Nachtrag zum iTraxx Europe: Heute, ist er schon bei 190 Basispunkten (von 162).
Und der iTraxx Crossover Europe, in dem so illustre Namen wie Heidelberg Cement, Britisch Airways und Infinion sind, ist heute gegen 13:20 auf 913.7 Basispunkte gewesen - gestern hat er erst frisch die 800 erklommen.

iTraxx Crossover Europe: "50 most liquid sub-investment grade entities". Nicht wirklich Junk...

http://www.bloomberg.com/apps/cbuilder?ticker1=.TEDSP%3AIND
Zitat:TED spread: leicht auf dem Weg nach oben.

http://www.bloomberg.com/apps/cbuilder?ticker1=USSP2%3AIND
Zitat:Spreads auf 2 Jahres Swaps: Auch auf dem Weg hoch.

http://www.federalreserve.gov/releases/cp/
Zitat:A2/P2 Spread / 7 Tage: 4.7 nach 4.6 (do) nach 4.45 (mi).

Abwärtstrends gebrochen.Ich fürchte, sie [die nächste Welle der Krise] kommt.
http://www.marketwatch.com/news/story/credit-spreads-hit-record-levels-global/story.aspx?guid={6B9A5890-5E29-4ED1-BE26-BBFA89D29961}
Zitat:Credit-default swap indexes compiled by data provider Markit surged
past previous record highs "amid pessimism over the economic outlook,"
said Markit vice president Gavan Nolan in a report.

Markit's index of North American, investment-grade credit default
swaps reached a record high of 219 basis points, or 2.19%, intraday
before falling slightly during the U.S. stock market's on-again,
off-again rally. At the start of the year, the index traded at 81
basis points -- signaling far lower costs to buy protection against
debt defaults.
The Markit iTraxx Europe index, which tracks default insurance for
European investment-grade corporate borrowers, jumped more than 11
basis points to close at 162 basis points.
The Markit iTraxx Crossover index, which measures the cost of default
insurance on 50 mostly sub-investment grade European borrowers,
broke through 800 basis points for the first time to close at 813.6,
up 25 basis points.
[...]
J.P. Morgan Chase's EMBI+ index, which tracks total returns for
emerging markets debt, jumped 59 basis points from Wednesday's close
to 861 basis points, or 8.61%.


Hm, die nächste Welle kommt?
Apropos USA-Hypotheken:

http://bigpicture.typepad.com/comments/files/647-20081013-ECONOMY-subprime.large.prod_affiliate.91.jpg
Subprime Losses, Q2/2007 auf Q2/2008.

http://www.asianinvestor.net/article.aspx?CIaNID=87297
Zitat:The Insurance Bureau at the Financial Supervisory Commission in
Taipei announced revised rules on how insurance companies can treat
investments in mortgage-backed securities (MBS). The FSC says it
cannot see how the United States will develop a valid mechanism to
assess the credit quality of MBS issued by US federal housing loan
agencies, namely Fannie Mae, Freddie Mac and Ginnie Mae.
Taiwanese insurers are now ordered to back off from investing in
mortgage-backed securities arranged by the three institutions, or
from holding their debt. The rules set maximum allowed exposures;
beyond that, they don’t explicitly order insurers to sell their
holdings, although the impression in reading the regulations is
certainly one of disapproval.

Die Versicherungsaufsicht in Taiwan kann nicht sehen, wie die USA die
Qualität von hypothekenbesicherten Anleihen von Freddy, Ginnie und
Fannie sicher stellen will, und hat Obergrenzen für die Investition in
diese Dinger festgelegt.
Hm, eine gute Idee - außer für die USA.
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aBUTyJp.qgLI&refer=home
Zitat:AIG may need more than the $122.8 billion now available to the
New York-based insurer, Chief Executive Officer Edward Liddy said
Oct. 22. The company, which agreed Sept. 16 to turn over majority
control to the U.S. in exchange for an $85 billion loan, got access
to an additional $37.8 billion this month. AIG's latest balance was
revealed yesterday by the New York Federal Reserve, and is up from
$82.9 billion a week ago.
http://1.bp.blogspot.com/_pMscxxELHEg/SQDoZRQNRGI/AAAAAAAADmg/VMg4Nwp0928/s1600-h/DataquickNODQ32008.jpg
California Notices of Default von Hausbesitzern.

Nein, sie haben nicht nicht gegenüber dem langjährigen Durchschnitt verdoppelt. Leider nicht.

Nachtrag (2008-12-27): Sie, die Zahl der angezeigten Hypothekenverzüge (Vorstufe zur Zwangsvollstreckung) hatten sich verfünffacht.

http://www.marketwatch.com/news/story/tough-believe-greenspans-disbelief/story.aspx?guid={930A969D-74D0-4E17-BA42-89DD45A97549}
Kommentar zu Greenspans jüngstem Auftritt:
Zitat von none:
For a man who was once remarkably hard to decipher, Alan Greenspan is now as clear as an empty Lehman Brothers office.

Schön gesagt.
http://calculatedrisk.blogspot.com/2008/10/fed-marks-down-bear-stearns-assets-by.html
Zitat:The Fed has marked down the Bear Stearns assets from $29,526 million
to $26,802 million this week. This is a mark down of $2.7 billion
or 9.2%. The Fed is now underwater by a little over $2 billion plus
lost interest.
http://www.telegraph.co.uk/news/worldnews/europe/russia/3248672/Russian-default-risk-tops-Iceland-as-crisis-deepens-financial-crisis.html
Zitat:Russia's financial crisis is escalating with lightning speed as
foreigners pull funds from the country and the debt markets start
to price a serious risk of sovereign default.

Ernsthaftes Risiko eines russischen Staatsbankrotts.
Spreads auf CDS auf russische Staatsanleihen: 11,23%.
Spreads auf ukrainische CDS: 28.00%.
Russische Firmen müssen in den nächsten 2 Monaten 47 Mrd Dollar Kredite
verlängern und 150 Mrd im nächsten Jahr.
Russland hat zwar 500 Mrd Dollar an Reserven - aber 1000 Mrd Schulden.

http://2.bp.blogspot.com/_nSTO-vZpSgc/SQF95u6gwcI/AAAAAAAADnk/NQAfsUycBfM/s1600-h/LETRX-monthly.png
Aktienindex Russland.
Der letzte Sturz so genau so aus, bis zur kurzen Unterbrechung, und wenn
man das einfach mal verlängert (also die Centimeter mißt), dann könnte
er sich noch mal Dritteln.

http://www.hellenicshippingnews.com/index.php?option=com_content&task=view&id=22649&Itemid=79
Zitat:“Day rates have fallen below costs for some ship owners,”
Landsberg said. “Rather than take inadequate fixtures, they are
anchoring their vessels and letting them sit idle.”
Day rates on Cape-size ships, the largest vessels, tumbled 5.9%
on Wednesday to $9,359. Cape-size day rates have plunged 49.1%
week-over-week to $18,400.
[...]
Even the last-ditch scenario of scrapping ships to sell for steel is
not an option anymore as buyers of scrap have had difficulty getting
letters of credit to do so, Landsberg said. With steel prices lower,
ship owners are also less inclined to scrap their ships.

(muß "from 18400" heißen)
Es lohnt sich noch nicht mal, Schiffe zu verschrotten, weil dieSchrottpreise so gefallen sind, und weil die Schrottaufkäufer keine
Letters of Credit mehr bekämen.
Na, Prost Mahlzeit.
http://www.bloomberg.com/apps/cbuilder?ticker1=BDIY%3AIND
Baltic Dry bei 1149.
http://www.economist.com/finance/displayStory.cfm?source=hptextfeature&story_id=12465372
Hedge-Font-Erfolge im Jahr 2008:
Nicht gut - 18% Verlust dieses Jahr, aber an Mitteln sind deutlich
weniger abgezogen worden. Das kommt also zum größten Teil noch.
http://www.bloomberg.com/apps/cbuilder?ticker1=WCAUWRLD%3AIND
Chart der weltweiten Börsenkapitalisierung:
Höchststand: 62500 Mrd am 31.10.2007.
Aktuell: 31170 Mrd am 23.10.2008.
Gruß, Uwe

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